вторник, 28 марта 2017 г.

UBS прогнозирует 35% падение на рынке в случае победы Ле Пен.


Предвыборные прогнозы поостыли, но такие фирмы, как UBS предупреждают о шоке, который мог бы вызвать неожиданный результат французских выборов.

Инвестиционные фирмы в своих прогнозах на 2017 год единогласно идентифицируют выборы во Франции как главный политический риск для рынков. Согласно последним опросам Эмануэль Маркон набрал бы 62% голосов во втором туре против 38% которые получила бы Ле Пен.

Но аналитики UBS предупреждают, что гипотетическая победа Ле Пен это слишком важный фактор, чтобы его игнорировать. В опубликованном сегодня докладе, швейцарская компания пытается предвидеть возможные последствия прихода к власти во Франции кандидата, чья главная цель состоит в том, чтобы Франция вышла из зоны евро.

Системная важность Франции для европейского проекта способна спровоцировать «эффект домино». В случае победы Ле Пен на президентских выборах, по мнению UBS, рынки могут обвалиться до 35%.

воскресенье, 26 марта 2017 г.

Трамп выставил Меркель счет на 375 миллиардов долларов


Президент США Дональд Трамп вручил канцлеру Германии Ангеле Меркель счет за услуги НАТО, сообщает The Sunday Times. По данным анонимных источников издания, это произошло во время закрытой встречи в Вашингтоне.

Глава Белого дома оценил оборонительную помощь ФРГ со стороны альянса в 375 миллиардов долларов.

Бумага вызвала возмущение в немецком правительстве. Собеседник издания уточнил, что канцлер Германии не будет отвечать на провокации.

Трамп и Меркель встретились в Белом доме в марте 2017 года. После визита американский лидер заявил, что Германия задолжала НАТО "огромные суммы" за оборону. Эти высказывания вызвали возмущение депутатов германского Бундестага

Лидер США не раз выражал недовольство тем, что участники альянса не тратят на оборону положенные два процента ВВП.
Подробнее: http://www.m24.ru/articles/134694?utm_source=rnews?utm_source=CopyBuf



среда, 22 марта 2017 г.

ФРС за ускоренное повышение ставок

Президент Федерального резервного банка Бостона Эрик Розенгрен и президент Федерального резервного банка Кливленда Лоретта Местер отметили, что причин и дальше повышать процентные ставки в этом году достаточно много, экономическая тенденция восходящая, а риски растут.
Выступая в среду на Бали (Индонезия), Розенгрен заявил, что резкий рост цен цен на квартиры в США может указывать на финансовую нестабильность, для устранения которой постепенного повышения процентных ставок может оказаться недостаточно.
«По моему мнению, из-за большого количества и географической отдаленности объектов недвижимости, а также из-за ограниченного числа монетарных и макроэкономических инструментов для управления оценкой стоимости этих объектов, нам необходимо гарантировать, что сектор коммерческой недвижимости обладает достаточным потенциалом, чтобы компенсировать любые проблемы в случае спада в экономике», — указал Розенгрен в своих комментариях.
По его словам, мировые регуляторы, возможно, должны действовать если низкие процентные ставки, «стремление к доходности» ведут к финансовым проблемам.
Во вторник Местер сообщила, что если ситуация в экономике не изменится, она поддержит действия центробанка США по началу сокращению баланса центробанка, который разросся в период трех программ количественного смягчения и в настоящий момент составляет около $4,5 трлн. Она также считает целесообразным увеличить количество повышений процентной ставки – более, чем предполагает прогноз ФРС (в этом году регулятор ожидает трех повышений процентной ставки, то есть до конца года осталось два повышения).
«В действительности, я прогнозирую более трех повышений процентной ставки на фоне улучшения ситуации в экономике», – сказала Местер. Она добавила, что три или более повышения процентной ставки позволят ФРС остаться «в хорошей форме». Местер не имеет права голоса в комитете FOMC в этом году, но принимает участие в дискуссиях.

вторник, 21 марта 2017 г.

Парадокс на рынке нефти


Ещё в конце 2015 года, когда нефтяные котировки достигали рекордных минимумов, Саудовская Аравия и другие представители ОПЕК делали акцент на то, что цена на нефть выше $25–35 за баррель их устраивает, так как важнее захватить рынки, вытесняя сланцевую нефть, добываемую в США.

Итак, этап номер два: в ОПЕК подписано соглашение о сокращении объёмов добычи нефти, что, по их мнению, должно вернуть цену выше отметки в $60 за баррель. Это первая нестыковка. Второе – нефтедобывающие компании в США не подписывали соглашения о сокращении добычи нефти. Соответственно, в тот момент, когда крупнейшие нефтедобывающие страны мира сокращают объёмы добычи нефти, США увеличивают добычу «чёрного золота». Примечательно и то, что капитальные инвестиции в нефтедобывающую отрасль США могут увеличиться более чем на 50% в 2017 году, при аномальных темпах роста объёмов запасов нефти.


Соответственно, мы получаем следующую ситуацию: в момент очень сильного снижения цен на нефть, картель (ОПЕК) отмечает готовность добывать и продавать нефть, даже при рыночной цене ниже $30-35 за баррель. При этом ряд нефтедобывающих компаний США обанкротились, а другие резко сократили объёмы добычи. И вот мы получаем: рост цен на нефть, который во многом обеспечен жестким регулированием объёмов добычи странами ОПЕК и рядом других крупнейших нефтедобывающих стран, в то время как в США нефтедобывающий бизнес начинает оживать и существенно расширять свою деятельность.

Сорос прогнозирует падение рынка акций США, а также цен на золото


Американский финансист Джордж Сорос прогнозирует падение рынка акций США, а также цен на золото, следует из документов, направленных подконтрольным Дж.Соросу фондом в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) США, пишет The Wall Street Journal.

Soros Fund Management, основателем которого является известный инвестор и миллиардер, во втором квартале расширил пут-опцион на акции биржевого фонда, привязанного к индексу Standard & Poor's 500, до почти 4 млн акций с 2,1 млн акций. Пут-опцион дает обладателю право продать акции по фиксированной цене в течение определенного периода времени, и его стоимость возрастает при снижении котировок ниже этой фиксированной цены.

Кроме того, инвестор продал большую часть акций крупнейшей в мире золотодобывающей компании Barrick Gold и бумаг в ETF-фонде, основанном Всемирным золотым советом (World Gold Council, WGC).

В последнее время Дж.Сорос неоднократно предупреждал о скором наступлении нового глобального финансового кризиса, который, по его мнению, будет связан с замедлением роста экономики Китая и падением цен на сырье.


Вместе с тем фонд Дж.Сороса раскрыл крупную долю в медиа-компании Liberty Broadband, принадлежащей магнату Джону Мэлоуну. По состоянию на 30 июня акции этой компании составляли вторую по величине инвестицию фонда.

четверг, 16 марта 2017 г.

Во что выльется план по превращению США в энергонезависимую страну?

Соединенные Штаты сдадут в аренду 295,4 тыс. кв. км месторождений в Мексиканском заливе.


Соединенные Штаты должны стать страной — экспортером энергоносителей. С таким обещанием миллиардер Дональд Трамп выступал на прошедших президентских выборах. На этой неделе США еще на один шаг приблизились к осуществлению поставленной задачи: в среду стало известно, что 73 млн акров (295,4 тыс. кв. км) месторождений нефти и газа в Мексиканском заливе будет сдано в аренду для проведения разведочных работ и освоения энергоресурсов. Эксперты уверены: реализация планов Трампа может привести к снижению мировых цен на нефть и, как следствие, курса рубля, однако некоторые отрасли российской экономики от этого только выиграют.

"Предоставление большего объема федеральных земель для разработки новых участков месторождений нефти и газа — это основа плана президента Дональда Трампа по превращению Соединенных Штатов в энергонезависимую страну, — говорится в заявлении главы Министерства внутренних дел страны Райана Зинке. — [Мексиканский] залив является важной частью этой стратегии, направленной на стимулирование экономических возможностей для промышленности, отдельных штатов и местных общин; создание рабочих мест и производство отечественной энергии, а также снижение зависимости от иностранной нефти".

Повлияет ли "сланцевый бум" на нефтяные котировки?

Рост добычи сланцевой нефти в США не вызовет затяжного падения цен на нефть и не делает стратегию ОПЕК по сокращению добычи бессмысленной, уверены опрошенные ТАСС эксперты. По их мнению, нефть в ближайшие недели вернется к $55 за баррель, так как это в интересах и американских, и ближневосточных производителей.
Вторая сланцевая революция?

Завершившаяся на прошлой неделе крупнейшая в мире нефтегазовая конференция CERAWeek в Хьюстоне прошла на фоне обвала нефтяных котировок. Цена Brent опустилась до $51,7 за баррель и спустя неделю после окончания форума оставалась на тех же уровнях. Цена упала как раз после того, как саудовский министр энергетики Халед аль-Фалех заявил на полях форума о том, что Саудовская Аравия, перевыполнившая свою квоту по сокращению добычи, "не допустит, чтобы этим воспользовались безбилетники", говоря о производителях, не участвующих в соглашении.

Незадолго до него глава крупнейшей американской нефтегазовой компании ExxonMobil Даррен Вудс заявил с трибуны, что Америка переживает сейчас вторую сланцевую революцию, в результате которой США превратятся из крупнейшего импортера нефти в экспортера.

вторник, 14 марта 2017 г.

Уровень инфляции в Германии в феврале составил 2,2%


 По оценке Федерального статистического бюро страны (Destatis) уровень инфляции в Германии в феврале составил 2,2% в годовом исчислении после роста на 1,9% в январе.  и впервые за четыре с половиной года превысил 2%.

Главным инфляционным фактором в феврале были цены на энергоносители, которые выросли на 7,2%. Если не учитывать цены на энергоресурсы, инфляция составила бы 1,7%.

Цены на продукты выросли на 4,4%. Наиболее выросли в цене овощи и фрукты, которые подорожали на 21%.


Согласно прогнозу Института Экономических Исследований Киля, среднегодовая инфляция в этом году составит 1,8%. В прошлом году она составила 0,5%

После публикации отчета ОПЕК цены на нефть упали до минимумов с ноября 2016


ОПЕК повысила свои оценки на 2017 год по добыче нефти за пределами картеля, так как добытчики сланцевой нефти в США наращивают производство в ответ на повышение цен, подрывая усилия группы по восстановлению баланса на рынке. Несмотря на то, что прогноз мирового спроса на нефть в этом году пересмотрен в сторону роста, темпы сокращения запасов могут оказаться слишком медленными для ликвидации избыточного предложения в этом году.
Пессимизма участникам рынка добавили также данные о небольшом росте производства в Саудовской Аравии. Хотя объем производства в Саудовской Аравии в феврале все еще был ниже максимального уровня в 10,058 млн баррелей в сутки, он увеличился на 263 тыс. по сравнению с январским уровнем до 10,011 млн, говорится в докладе ОПЕК.
Цены на нефть упали на этих новостях до уровней, не виданных с конца ноября 2016 года, то есть еще до заключения сделки ОПЕК по сокращению добычи. К 15:45 по московскому времени нефть марки Brent опустилась в цене на 0,9% до отметки $50,85 за баррель, а стоимость барреля сорта WTI упала на 1,2% до $47,78.
В настоящее время прогнозируется, что добыча нефти в странах, не входящих в ОПЕК, вырастет примерно на 400 тыс. баррелей в сутки в этом году до 57,7 млн ​​баррелей в сутки, говорится в ежемесячном отчете ОПЕК. Месяц назад ОПЕК ожидала, что добыча вырастет на 300 тыс. баррелей в сутки.

Цены на нефть могут испытать значительный спад



Рост мировых поставок нефти по-прежнему опережает увеличение спроса. Это, по мнению известного итальянского аналитика, профессора Гарвардского университета Леонардо Моджери, может вызвать новое падение цен на топливо.


"Говорить о каких-то улучшениях пока рано, - приводит его слова Financial Times. - Если в 2017 году мы не увидим рекордного роста спроса, цены на нефть могут испытать значительный спад".
Нефть упала в цене на 9% на прошлой неделе, хотя до этого торговалась в довольно узком коридоре. Ранее инвесторы в целом игнорировали новости о росте запасов и добычи в США и обращали главное внимание на снижение добычи в странах ОПЕК.


По словам Л.Моджери, США получили наибольшую выгоду от соглашения ОПЕК об ограничении добычи. Соглашение привело к подъему цен, и компании, добывающие нефть на сланцевых месторождениях в Штатах, смогли восстановить свой бизнес.


Однако помимо США в мире есть и другие крупные проекты, которые были введены в эксплуатацию в последнее время или заработают вскоре, говорит эксперт.


По его оценкам, с октября прошлого по январь текущего года добыча нефти и газового конденсата в мире резко выросла и составила примерно 99,5 млн б/с в начале января.

Цены на нефть перешли к снижению на данных ОПЕК


Нефть перешла к снижению после публикации ежемесячного отчета ОПЕК.
Стоимость майских фьючерсов на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures к 14:55 мск уменьшилась на $0,08 (0,16%) - до $51,27 за баррель.

Цена фьючерса на нефть WTI на апрель на электронных торгах Нью-йоркской товарной биржи (NYMEX) понизилась к указанному времени на $0,16 (0,33%) - до $48,24 за баррель.
Согласно отчету ОПЕК, в феврале страны картеля сократили добычу на 140 тыс. баррелей в сутки, до 31,958 тыс. б/с.

В частности, Ливия снизила добычу на 11 тыс. б/с, Нигерия увеличила на 58 тыс. б/с. Саудовская Аравия повысила добычу на 263 тыс. б/с, до более 10 млн б/с.

Также ОПЕК увеличила оценку добычи в 2017 году в странах, не входящих в картель, на 300 тыс. б/с, главным образом из-за подъема в нефтяном секторе США. Также организация увеличила прогноз мирового спроса на нефть в 2017 году на 70 тыс. б/с., до 96,31 млн б/с.

Ирак ранее заявил о своем намерении нарастить добычу до 5 млн б/с к концу 2017 года с текущих 4,63 млн б/с. По словам министра нефти страны Джаббара аль-Луайби, соглашение ОПЕК касается не добычи, а поставок на мировой рынок, и Ирак его соблюдает в этом отношении.
Также участники нефтяного рынка ждут публикации данных о запасах топлива в США. По оценкам экспертов, запасы нефти в стране выросли по итогам десятой недели подряд, рост составил 3 млн баррелей.

Цена нефти пошла в рост

Мировые цены на нефть во вторник увеличиваются на ожиданиях инвесторами данных ОПЕК об объемах добычи в странах картеля в феврале, которые будут опубликованы позднее во вторник.

По состоянию на 14.27 мск стоимость майских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent росла на 0,74% - до 51,73 доллара за баррель. Цена апрельских фьючерсов на нефть марки WTI увеличивалась на 0,60%, до 48,69 доллара за баррель.

ОПЕК на заседании 30 ноября в Вене договорилась о сокращении своей добычи на 1,2 миллиона баррелей в день с октябрьского уровня. Одиннадцать не входящих в ОПЕК стран 10 декабря согласовали сокращение своей добычи суммарно на 558 тысяч баррелей в сутки, в том числе Россия - на 300 тысяч баррелей. Соглашение заключено на первое полугодие 2017 года с возможностью пролонгации.

ОПЕК - прогноз мирового спроса на нефть в 2017 году


Согласно мартовскому докладу ОПЕК, организация стран-экспортеров нефти повысила прогноз по росту мирового спроса на нефть в 2017 году на 500 тыс. баррелей в сутки.
Уточняется, что в 2017 году спрос на нефть составит 96,31 млн баррелей в сутки против 95,81 млн баррелей в сутки по февральской оценке.

В 2017 году добыча нефти и конденсата стран вне ОПЕК, как ожидается, увеличится на 0,4 миллиона баррелей в день по сравнению с прошлым годом — до 57,74 миллиона баррелей в день. Прогноз по данному показателю повышен на 0,31 миллиона баррелей в день по сравнению с февральской оценкой. Главной причиной повышения прогноза стала улучшенная оценка добычи нефти в США и Канаде.

Продлит ли Россия пакт о сокращении добычи нефти?

"Нет, пока однозначной позиции нет. Вы знаете, что имеются нюансы в подходах разных государств. Давление на нефтяной рынок оказывают производители сланцевой нефти, которые используют повышенные ценовые параметры", - сказал Дмитрий Песков журналистам по телефону.
Картель нефтеэкспортёров ОПЕК и страны, не входящие в организацию, в том числе конкурирующая за статус крупнейшего в мире поставщика нефти Россия, договорились с января этого года сократить мировую добычу на 1,8 миллиона баррелей в сутки ради поддержания цен на сырьё.
Цены на нефть выросли почти на 10 процентов, что дало возможность увеличить добычу операторам сланцевых месторождений в США.
"Пока преждевременно говорить о возможности сформулировать единую позицию", - сказал Песков.
Министр энергетики России Александр Новак говорил, что прежде чем говорить о возможности продления пакта, нужно проанализировать его влияние на объёмы мировых запасов сырья.
Рост сланцевой добычи в США и разногласия между участниками ноябрьского соглашения могут стать препятствием для продления соглашения, считает крупнейшая в России нефтяная компания Роснефть

ОПЕК повысила прогноз добычи нефти в России


Организация крупнейших экспортёров нефти ОПЕК повысила прогноз добычи в России в 2017 году на 45.000 баррелей в сутки до 11,08 миллиона баррелей в сутки вслед за пересмотром результатов первого квартала, говорится в мартовском обзоре ОПЕК.

В первом квартале, по прогнозам ОПЕК, добыча нефти в России составит 11,16 миллиона баррелей в сутки - на 181.000 больше, чем в февральской оценке картеля.

понедельник, 13 марта 2017 г.

Новый референдум в Шотландии.

Старжен говорит, что Шотландцы должны выбрать между

«жестким Брекситом» и независимостью.

Nicola Sturgeon.


  Премьер-министр Шолтрандии, Никола Старжен , подтвердила сегодня утром в Эдинбурге, что попросит шотландский Парламент поддержки в инициации нового референдума о независимости Шотландии. Ее цель провести голосование между осенью 2018 и весной 2019 годов.

  Это решение открывает новый фронт во внутренней политике британского премьер-министра, Терезы Мэй, через несколько часов после того, как ее Правительство официально объявило о разводе с Брюсселем, процесс известный как Брексит. В Лондоне усиливается гипотеза, что запуск статьи 50 Лиссабонского Договора состоится завтра, во вторник 14 марта 2017 года, хотя ранее правительство утверждало, что начнет процесс в конце марта.

Intel купила Mobileye за $15,3 миллиардов.

Американская корпорация Intel объявила в понедельник, 13 марта, что приобретает израильский стартап Mobileye, специализирующийся на разработке технологий для беспилотных автомобилей. Как говорится в сообщении Intel, сумма сделки составит $15,3 млрд, она будет закрыта в течение ближайших девяти месяцев.

Сделка позволит Intel объединить компетенции в области технологий беспилотного вождения. По оценке американской корпорации, рынок систем, данных и сервисов в транспортной области достигнет $70 млрд к 2030 году.

Mobileye — разработчик видеосистем, ассистирующих водителям. Компания была основана в 1999 году, в 2014 году провела IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже. Tesla начала использовать технологии стартапа​ в своем беспилотнике Model S в 2015 году. Портал TechCrunch назвал приобретение Mobileye крупнейшей сделкой среди израильских технологических компаний.

среда, 8 марта 2017 г.

Бронзовый Бык с Уолл-Стрит обзавелся компанией



Ставший символом Уолл-Стрит, бронзовый бык с сегодняшнего дня обзавелся компанией.
Ей стала фигура девочки в вызывающей позе напоминающая инвесторам о том, что необходимо увеличивать число женщин в руководстве компаний.

воскресенье, 5 марта 2017 г.

Топ 100 компаний по капитализации.


В списке ста крупнейших в мире компаний по рыночной капитализации США вне конкуренции в географическом смысле, по специализации лидирует технологический сектор. В топ 100 планеты 56 компаний под американским флагом (в "топ-12" только американские компании).16 компаний (24 если включить и телекоммуникационные) из технологического сектора, который впервые в 2016 году обошел финансовый сектор в этом списке. Три первые места в списке занимают технологические тяжеловесы Силиконовой Долины: Apple  (NASDAQ: AAPL) с рыночной капитализацией 693,22 миллиарда евро (729,01 млрд долларов), Alphabet – (NASDAQ: GOOGL) 552 миллиарда евро (575,73 млрд долларов) и Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT) 470 миллиардов евро (489 млрд. долларов)

суббота, 4 марта 2017 г.

У главы ФРС — все меньше пространства для маневра


Вне зависимости от того, решит Федеральный резерв на встрече комитета, отвечающего за разработку курса, которая состоится 14-15 марта, поднять ключевую ставку, движение по облигациям с фиксированной процентной ставкой на этой неделе должно послужить предупреждением для всех тех, кто привык считать — и, как выясняется, зря — что центральный банк призван следовать за рынками, а не вести их.

На самом деле резкий рост рыночных ожиданий по изменению ключевой процентной ставки в марте — от около 30% до свыше 80% всего за несколько дней — может повлиять на решение председателя Федерального резерва Джанет Йеллен (Janet Yellen), когда она будет выступать с речью в пятницу.


четверг, 2 марта 2017 г.

Россия может нарастить добычу нефти.


 Россия, ведущий мировой производитель нефтяного сырья, планирует нарастить добычу нефти по итогам 2017 года до 548-551 миллионов тонн, если действие глобального пакта Организации экспортеров нефти (ОПЕК) и стран вне ОПЕК не будет продлено, сказал в интервью Рейтер министр энергетики Александр Новак. По его словам, сейчас преждевременно говорить о возможности пролонгации глобального пакта, поскольку сначала необходимо проанализировать его влияние на объемы мировых запасов сырья.
В 2016 году Россия добыла 547,5 миллионов тонн нефти.

Пять сценариев развития ЕС

Юнкер опубликовал свою белую книгу

Жан-Клод Юнкер Председатель Европейской Комиссии


Председатель Европейской Комиссии представил план, что бы европейские лидеры решили, куда они хотят привести проект Европейского Союза. Среди предложений были от ограничения ЕС до общего рынка до Соединенных Штатов Европы.

Европейский союз имеет серьезные проблемы, граждане и национальные правительства требуют решения глубинных проблем, таких как миграция, безработица, терроризм, но не дают достаточно эффективных инструментов для их решения. План, обнародованный Жан-Клодом Юнкером, председателем Европейской Комиссии, направлен на открытие дебатов чтобы попытаться решить эту проблему. 28 минус один должны решить, чем они хотят быть после выхода из ЕС Великобритании.

среда, 1 марта 2017 г.

Цель McDonald's увеличить продажи на 3-5% с 2019 года

70% заказов McDonald's в США  реализуется через McAuto



McDonald's объявил, что будет делать усиленную ставку на продажи с доставкой на дом и на новые системы оплаты через мобильный телефон. Компания рассчитывает увеличить объемы продаж, благодаря новому предложению и каналам распространения, от 3 % до 5 % начиная с 2019 года. В планах увеличить поток заказов с мобильных телефонов в обход линии заказов в установлениях, а также улучшить меню и сервисное обслуживание с целью привлеч поток клиентов в заведения McDonald's, которые находятся в полном упадке уже несколько лет, и не смотря на все усилия компании не могут улучшить свое положение.

Начиная с 2015 года терпит постоянное падение объемов продаж. Кстати, Крис Кемпчински, президент компании McDonald's в США с конца 2016 года, подсчитал, что компания потеряла 500 миллионов клиентов с 2012 года, как раз с началом бума новых сетей быстрого питания класса премиум, во главе которых стоит Shake Shack.  

ОПЕК выполнил свои обязательства по сокращению добычи на 94% в феврале


Добыча нефти ОПЕК снизилась в феврале второй месяц кряду, показали расчёты Рейтер во вторник. Таким образом организация - во многом благодаря лидеру нефтяного картеля Саудовской Аравии - улучшила и без того высокой уровень соблюдения пакта о сокращении добычи.

Поставки из одиннадцати стран клуба, взявших на себя обязательства по снижению производства сырья, в среднем составили 29,87 миллиона баррелей в сутки в феврале, показали расчёты Рейтер.

Это ниже январского и декабрьского показателей в 29,96 миллиона баррелей в сутки и 31,17 миллиона баррелей в сутки соответственно.

Добыча нефти ОПЕК снизилась на 1,098 миллиона баррелей в сутки, тогда как заявленный объём сокращения в рамках сделки – в большинстве случаев с уровня октября – составляет 1,164 миллиона баррелей в сутки.

Таким образом ОПЕК в феврале выполнила условия пакта на 94%.